Vez por outra esbarro em um argumento que diz que a dívida
pública do Brasil é baixa porque países como Reino Unido, França e Estados
Unidos possuem dívidas muito maiores em proporção ao PIB. É verdade, segundo as
projeções do FMI os Estados Unidos vão terminar 2015 com uma dívida bruta
equivalente a 105% do PIB, no Reino Unido será de 89% e na França de 97%,
números pequenos se comparados aos 246% do Japão, porém grandes se comparados
aos 66% do Brasil. É fato que existem países muito mais endividados
que o Brasil, porém o argumento que por conta disso não temos problemas é, para dizer
o mínimo, questionável. Em primeiro lugar existe um viés de seleção na escolha
da amostra, a existência de países mais endividados que o Brasil não implica
que nossa dívida esteja abaixo da média, mal comparando é como um sujeito que pesa 120
quilos argumentar que não está tão gordo porque existem pessoas que pesam mais
do que ele. Outro ponto diz respeito às características dos países que estão
com dívidas em proporção ao PIB maiores que a nossa, para manter o exemplo do
peso é como se um gordo que pesa 120 quilos argumentasse que não está com
problemas de peso porque existem atletas com mais de 120 quilos.
Para abordar as duas questões acima, a amostra de comparação
e as características específicas de cada país, resolvi comparar a razão entre
dívida bruta e PIB no Brasil e em uma amostra formada pelos países da OCDE, um
grupo de países da América Latina (Argentina, Bolívia, Chile, Colômbia,
Equador, México, Paraguai, Peru, Uruguai e Venezuela) e os países dos BRICS.
Para efeito de separação dos grupos o México e o Chile, que são da OCDE e da
América Latina, foram considerados como parte da América Latina e o Brasil foi
retirado tanto da América Latina quanto dos BRICS. Os dados utilizados são as
projeções do FMI para 2015 disponíveis no World Economic Outlook Database (link
aqui).
Tomando a amostra completa a dívida brasileira não se
destaca nem como muito alta nem como muito baixa, a média da razão entre dívida
bruta e PIB na amostra é de 66% e no Brasil o valor é de 70% (69,9% para os que
ficam nervosos com 70%), estamos acima da mediana (53%) porém abaixo do
terceiro quartil (84%), ou seja, estamos na metade de cima da amostra, mas mais
perto do meio do que da parte de cima. A figura abaixo mostra a relação entre
dívida e PIB per capita para todos os países da amostra e ilustra a conclusão
anterior, se consideramos a linha de regressão diríamos que o Brasil, ponto
verde, está bem próximo à linha, ou seja, nossa dívida é só um pouco superior
ao que seria esperado dado nosso PIB per capita.
A figura acima resolve o primeiro ponto, seleção da amostra,
uma vez que mostra que em uma amostra muito maior que não foi escolhida a
partir do endividamento o Brasil não se destaca como um país particularmente
endividado. Porém, olhando a figura com mais cuidado, é possível ver um padrão
preocupante relacionado à segunda questão, a que condiciona a relação entre
dívida e PIB às características específicas de cada país. Na figura os pontos
roxos (não fui quem escolhi as cores) representam os países da OCDE, o clube
dos países ricos, é possível perceber que se o grupo de comparação do Brasil
fosse a OCDE não faria muito sentido falar de um problema de dívida pública no
Brasil, salvo de falássemos que muitos países da OCDE estão com problemas sérios
de dívida pública, uma hipótese que eu não recomendo descartar, mas, de toda
forma, estaríamos na média.
O problema é que nosso grupo de comparação não é a OCDE, não
somos um país rico, somos um país de renda média ou emergente. Nosso PIB per
capita de $ 8,8 mil nos deixa muito mais perto da América Latina, PIB per
capita médio entre países de $8,1 mil, e dos BRICS, PIB per capita médio entre
países de $ 6 mil, do que da OCDE, PIB per capita médio entre países de $ 36
mil; da mesma forma nossa inflação esperada de 8,85% nos deixa mais próximos
dos 21% da América Latina, se tirarmos a Venezuela cai para 5,7%, e dos 6,8%
dos BRICS do que dos 0,6% da OCDE. Olhando na figura acima é possível ver que o
Brasil, bolinha verde, está mais alto do que todos os países da América Latina,
bolinhas laranjas, e dos BRICS, bolinhas azuis, ou seja, se excluirmos os
países da OCDE passamos a ser o país mais endividado da amostra. Se não está
fácil de ver na figura acima repare na figura abaixo que reproduz a figura
acima sem os países da OCDE.
Qual a conclusão? Comparando com um amplo grupo de países
não estamos mal, porém comparando com países mais parecido conosco estamos
muito mal. Dito outra forma: se fossemos ricos talvez nossa dívida não fosse um
problema, mas, como não somos ricos, nossa dívida é um problema. Lembra do
gordo no começo do post? Pois bem, os que falam que a dívida do Brasil não é
alta agem como um gordo sedentário que vai a um concurso de fisiculturismo ou a
uma luta de pesos pesados e ao ver o peso dos atletas conclui que não precisa emagrecer.
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