Dois Toques: Crescimento e Saque do Fundo Soberano

Tenho andando atarefado e sem tempo para comentar o tanto de coisas que estão acontecendo na economia. Aproveito o sábado para registrar dois temas que foram discutidos durante a semana. O primeiro, que nunca sai de pauta, diz respeito ao crescimento. Governistas insistem em colocar no resto do mundo a culpa pelo baixíssimo crescimento da economia no governo Dilma. Chega a ser ridículo que um dos países mais fechados do mundo culpe a falta de demanda externa pelo baixo crescimento, mais ridículo do que isso só um governo que em 2013 previu um crescimento real de 4% para 2014 (link aqui) culpe uma crise que começou em 2008 por um crescimento de menos de 0,5% (a mediana das previsões está em 0,3%) em 2014.

Para os que ainda têm dúvidas quanto ao caráter local de nossa crise gostaria de mostrar um par de gráficos que fiz para uma palestra na embaixada do Reino Unido aqui em Brasília. O primeiro mostra o crescimento de Brasil, Chile, Rússia, EUA e Reino Unido entre 2000 e 2011, o segundo mostra o crescimento dos mesmos países entre 2011 e 2014 (dados do FMI). Os países foram escolhidos de forma a comparar o Brasil com um país da América Latina, um dos BRICS (colocar a China poderia parecer apelação), com os EUA (economia líder) e com o Reino Unido (anfitrião do evento). Entre 2000 e 2011 crescemos mais que Reino Unido e EUA e menos que Rússia e Chile. Um resultado esperado, se considerarmos os avanços sociais um bom resultado. Estávamos nos aproximando dos países ricos, mais lentamente que Rússia e Chile, mas a passos firmes. Do Chile já falei aqui, sobre a Rússia falarei outro dia, apenas registro que estamos bem à frente dos russos na consolidação de nossa democracia. Quando olhamos para o período 2011 a 2014 continuamos atrás do Chile e da Rússia, até aqui tudo bem, mas ficamos atrás dos EUA e, pasmem, do Reino Unido. No governo Dilma nós voltamos a nos distanciar da economia líder, pior, crescemos menos que o Reino Unido, um país rico e bastante atingido pela crise. Se mesmo assim o governo insiste em culpar a crise por nossos problemas eu só tenho a lamentar e esperar que a fase da negação passe logo, existe uma alta probabilidade da presidente ser reeleita e é impossível corrigir erros não reconhecidos.

O outro ponto diz respeito ao saque do fundo soberano. Quase tudo que eu poderia dizer foi dito pelo excelente blog Beyond BRICS do FT no texto onde definiu de forma brilhante a economia brasileira com em stagno-squeeze (algo como espremendo para tirar a última gota), link aqui. Destaque para o estranho fato de o Brasil ter um fundo soberano sem ter superávit, ou seja, se endividou caro para aplicar barato. Como bem resumiu Allan Lopes no comentário no FB: “Governo pegou dinheiro no cheque especial pra botar na poupança, agora tá sacando da poupança pra fazer mais gastos, num período de inflação já fora do limite superior da meta. Genial.”. É por aí. Mas tem um ponto que não está no FT e que faz tempo eu quero comentar, trata-se de fazer justiça aos amigos keynesianos de carteirinha, daqueles que acreditam que política fiscal pode gerar crescimento até mesmo no longo prazo.

A base para defender política fiscal como forma de estimular o crescimento é a ideia de garantir aos empresários a demanda futura para os investimentos. Por esta lógica o empresário não investe por temer falta de demanda no futuro, então o governo diz que ele pode investir que o gasto público garante a demanda. Não concordo com nada desta ideia e devo dizer ao leitor que os principais autores keynesianos modernos, chamados de novos-keynesianos, não acreditam que isto funcione no longo prazo,  vários não defendem este tipo de lógica nem mesmo no curto prazo. Ao expandir o gasto, aponto de ter de sacar do fundo para tentar fechar a conta, e simultaneamente negar que está expandindo gastos e anunciar insistentemente corte de gastos o governo destrói qualquer possibilidade de estimular o investimento via política fiscal. É como dizer para o empresário: investe agora que o gasto está alto que quando você estiver produzindo eu corto o gasto e tiro sua demanda. Claro que na minha avaliação uma política de aumentar os gastos e anunciar que os gastos permanecerão altos seria tão desastrosa quanto a atual, mas eu não me pretendo keynesiano, nem novo, nem velho, nem pós, nem neo... também não culpo os outros por meus erros.